データ基準日：2026年10月30日終値（時価総額・株価指標）／売上高・営業利益は各社の直近通期実績。対象は会社四季報の業種分類「システムインテグレーション（SI）」に属する国内上場216社。本稿は投資銀行のIT／テクノロジー・カバレッジの視点で書いた業界分析であり、投資勧誘を目的としたものではない。
目次
- 要旨
- 1. 対象・データ・区分方法
- 2. 規模別の全体像（数値）
- 3. 類型別のクロス分析
- 4. ティア別の特徴と課題
- 5. 戦略の共通点と違い
- 6. 投資銀行の視点：再編の見通しとバリュエーション
- 7. 投資家への示唆
- 8. データ上の注意点
- 付録：216社一覧
- 免責事項
- 出典一覧
要旨
- 極端な二極構造。216社の時価総額合計は約57.0兆円だが、上位8社（メガ）が82%を占め、時価総額100億円未満のマイクロ層が102社と半数近い。中央値は約126億円にすぎない。
- 規模とバリュエーションはきれいに比例する。予想PER中央値はメガ23.9倍→準大手19.6倍→中堅14.5倍→小型13.9倍。時価総額／売上高も2.01倍→0.89倍へ下がる。PBR1倍割れは小型・マイクロ層に集中（6/69、19/101）し、中堅以上ではほぼゼロ。
- 利益率は「規模」より「類型」で決まる。営業利益率の中央値は準大手12.8%、中堅11.6%、小型10.2%とほぼ横ばいだが、マイクロは6.5%に落ちる。上位はパッケージ型（オービック、東計電算、アイル等）とコンサル型SI（シンプレクス、フューチャー）で、下位は機器販売・SES中心の会社。
- 戦略テーマは共通、手段が違う。全ティアが「上流化・ストック化・AI活用・人材確保」を掲げるが、メガは自社オファリング（Lumada/BluStellar/Uvance）と海外M&A、準大手・中堅は業界特化と買収、小型以下は「売り手」になる（PE・MBO・事業会社への売却）か、ニッチ特化で生き残るかに分かれる。
- 再編はすでに始まっている。2026年だけで電通総研（伊藤忠、約2,152億円）、フューチャーMBO（約2,175億円）、イーソル（ベイン）、CEホールディングス（NIC）、両毛システムズ（ミツバ・中部電力）など、SI業界一覧に載る会社の非公開化が相次いだ。中堅〜小型の「PBRは1倍超だが成長が鈍い」層が最大の再編対象になる、というのが当方の見立てである。
1. 対象・データ・区分方法
対象は会社四季報オンラインの業種一覧「システムインテグレーション」に載る国内上場216社（2026年10月30日終値の時価総額・予想PER・実績PBR）。この一覧には純粋なSI会社だけでなく、日立製作所（総合電機）、TOPPAN HD（印刷・BPO）、日本オラクル（外資ソフト）、オービック（会計パッケージ直販）、大塚商会・ダイワボウHD・キヤノンMJ（販売・卸）、トランスコスモス（BPO）、さくらインターネット（クラウド）なども含まれる。本稿ではこれらを「隣接業態」として扱い、ティア統計には含めつつ、本文・付録で明示し、主要統計は純SIのみの値も併記した。
売上高・営業利益は四季報一覧に無いため、Yahoo Finance の年次損益データ（各社決算短信・有価証券報告書が元データの二次データ）から直近通期実績を取得した。取得できたのは216社中211社。時価総額300億円以上の会社は全社取得済み。欠損5社は付録で「―」とした。会社予想（今期計画）は横断的に取得できなかったため扱っていない。四季報独自の業績予想・記事本文は使っていない。全数値は si-financials.csv に出典付きで記録している。
区分の定義
| ティア | 時価総額 | 社数 | うち隣接業態 | 代表例 |
|---|---|---|---|---|
| メガ | ≥1兆円 | 8 | 5 | 日立製作所、NEC、富士通、野村総合研究所、オービック |
| 準大手 | 2,000億〜1兆円 | 13 | 5 | TISI、キヤノンマーケJ、日鉄ソリューション、電通総研、BIPROGY |
| 中堅 | 500〜2,000億円 | 24 | 3 | DTS、システナ、トランスコスモス、テクマトリックス、東計電算 |
| 小型 | 100〜500億円 | 69 | 5 | アイネス、アイティフォー、アルファシステムズ、日本システム技術、インテリウェイブ |
| マイクロ | <100億円 | 102 | 0 | バルテスHLD、クエスト、キーウェアソリュ、データホライゾン、JTP |
類型は次の8つで分けた（当方の判断による分類。一社が複数の性格を持つ場合は主な収益源で判断）：メーカー系（日立・NEC・富士通とその系列）、ユーザー系／親会社系（NRI、日鉄ソリューションズ、BIPROGY、電通総研など事業会社・金融機関系）、独立系受託（NSD、DTS、システナ、クレスコなど。SES・受託開発中心の会社を含む）、コンサル型SI（シンプレクス、フューチャー、チェンジHDなど）、パッケージ／SaaS型（オービック、TKC、テクマトリックス、アイルなど）、テスト・QA（SHIFT、バルテス等）、販売系／ディストリビューター（大塚商会、ダイワボウ、JBCC、内田洋行など）。
2. 規模別の全体像（数値）
| ティア | 社数 | 時価総額シェア | 時価総額(億円) | 売上高(億円) | 営業利益率(%) | 予想PER(倍) | 実績PBR(倍) | 時価/売上(倍) | PBR<1 | グロース上場 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| メガ ≥1兆円 | 8 | 81.9% | 32,564 (15,590〜63,803) | 15,639 (6,823〜35,229) | 10.0 (7.0〜16.4) | 23.9 (21.6〜26.1) | 3.72 (3.01〜6.04) | 2.01 (1.66〜4.34) | 1/8 | 0 |
| 準大手 2,000億〜1兆円 | 13 | 10.1% | 3,001 (2,546〜5,610) | 1,649 (835〜4,337) | 12.8 (11.6〜19.3) | 19.6 (16.6〜22.7) | 2.90 (2.11〜3.32) | 2.19 (1.44〜3.05) | 0/13 | 0 |
| 中堅 500〜2,000億円 | 24 | 4.2% | 807 (659〜1,318) | 553 (326〜806) | 11.6 (9.8〜20.1) | 14.5 (13.1〜16.7) | 2.41 (1.55〜3.72) | 1.44 (1.19〜2.68) | 0/24 | 0 |
| 小型 100〜500億円 | 69 | 3.0% | 212 (156〜326) | 182 (127〜286) | 10.2 (7.8〜14.4) | 13.9 (11.3〜19.7) | 1.93 (1.27〜2.68) | 1.14 (0.79〜1.94) | 6/69 | 6 |
| マイクロ <100億円 | 102 | 0.8% | 43 (28〜59) | 44 (27〜81) | 6.5 (1.9〜9.2) | 16.1 (11.3〜26.0) | 1.50 (1.15〜2.25) | 0.89 (0.55〜1.69) | 19/101 | 34 |
| ティア（隣接業態を除く） | 社数 | 予想PER | 実績PBR | 営業利益率 | 時価/売上 |
|---|---|---|---|---|---|
| メガ | 3 | 23.2 (21.8〜25.9) | 3.06 (2.96〜6.04) | 9.9 (8.5〜10.0) | 1.85 (1.82〜3.07) |
| 準大手 | 8 | 20.9 (18.6〜23.9) | 3.27 (3.06〜5.07) | 13.3 (11.9〜17.5) | 2.25 (1.89〜3.14) |
| 中堅 | 21 | 14.9 (13.1〜16.6) | 2.41 (1.63〜3.69) | 13.7 (10.7〜21.0) | 1.46 (1.26〜2.66) |
| 小型 | 64 | 14.1 (11.4〜19.4) | 1.94 (1.27〜2.67) | 10.2 (8.0〜13.2) | 1.13 (0.79〜1.73) |
| マイクロ | 102 | 16.1 (11.3〜26.0) | 1.50 (1.15〜2.25) | 6.5 (1.9〜9.2) | 0.89 (0.55〜1.69) |
図2から読み取れるのは、PBR1倍割れが時価総額500億円未満（小型・マイクロ層）にしか存在しない（隣接業態のTOPPANを除く。最大はアルファシステムズの約445億円）ことである。中堅以上のSIは東証の「資本コストや株価を意識した経営」要請の点では既に“合格圏”にあり、市場の関心は1倍割れの是正から「何倍の成長プレミアムを払うか」に移っている。一方、マイクロ層のPBR1倍割れは19/101社で、ここに資本政策上の課題が集中する。
| 売上高規模 | 社数 | 営業利益率 | 予想PER | PBR | 時価/売上 |
|---|---|---|---|---|---|
| 5,000億円以上 | 9 | 8.6 (6.8〜10.0) | 22.0 (20.3〜24.6) | 3.06 (2.11〜3.46) | 1.59 (1.25〜1.85) |
| 1,000〜5,000億円 | 13 | 12.0 (7.9〜13.9) | 17.6 (13.1〜22.7) | 2.73 (1.54〜5.05) | 1.44 (0.73〜2.31) |
| 300〜1,000億円 | 33 | 10.7 (8.5〜15.0) | 14.0 (10.7〜16.6) | 1.84 (1.39〜2.68) | 1.20 (0.79〜1.50) |
| 100〜300億円 | 62 | 9.2 (7.0〜12.5) | 13.7 (10.8〜18.1) | 1.80 (1.24〜2.55) | 1.02 (0.66〜1.67) |
| 100億円未満 | 94 | 7.6 (2.0〜11.0) | 18.5 (12.1〜30.4) | 1.67 (1.21〜2.75) | 1.12 (0.74〜2.20) |
売上高で切っても結論は同じで、売上高100億円（技術者でおおよそ700〜1,000人規模）が利益率・バリュエーションの最初の段差になっている。採用・育成・営業の固定費を吸収できるか、元請けとして顧客と直接契約できるかの分岐点と考えられる。
3. 類型別のクロス分析
| 類型 | メガ | 準大手 | 中堅 | 小型 | マイクロ | 計 | 営業利益率 | 予想PER | PBR |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| コンサル型SI | 2 | 1 | 1 | 4 | 8 | 6.9 (1.6〜21.1) | 19.6 (15.1〜41.6) | 3.17 (1.44〜3.68) | |
| パッケージ/SaaS型 | 2 | 4 | 6 | 22 | 20 | 54 | 10.8 (7.1〜17.2) | 17.8 (13.9〜29.2) | 2.13 (1.56〜3.16) |
| テスト・QA | 1 | 1 | 1 | 3 | 10.3 (9.0〜11.2) | 16.2 (13.2〜21.7) | 2.65 (2.27〜4.78) | ||
| ユーザー系/親会社系 | 1 | 3 | 2 | 5 | 4 | 15 | 8.4 (6.0〜10.3) | 13.6 (10.6〜19.4) | 1.43 (1.11〜2.71) |
| メーカー系 | 3 | 1 | 6 | 10 | 10.4 (10.0〜11.3) | 13.9 (10.7〜22.5) | 1.99 (1.39〜3.01) | ||
| 独立系受託 | 1 | 8 | 30 | 70 | 109 | 8.5 (4.8〜12.0) | 15.3 (11.5〜22.1) | 1.65 (1.21〜2.42) | |
| 販売系/ディストリ | 2 | 2 | 6 | 4 | 3 | 17 | 6.8 (4.5〜9.2) | 12.8 (8.1〜17.0) | 1.50 (0.88〜1.93) |
ポイントは3つある。①コンサル型SIとパッケージ型が最も高いPERを得ている（人月に縛られない値付けが可能なため）。②販売系はPBRが最も低いが、規模は大きく、大塚商会・ダイワボウ・キヤノンMJのように営業キャッシュフローと還元で評価される。③独立系受託は109社と最多で、その大半が小型・マイクロに集まる。多重下請け構造の2次・3次の位置にいる会社が多く、ここが業界再編の主な舞台になる。
4. ティア別の特徴と課題
4.1 メガ（≥1兆円・8社）
NEC・富士通・NRIの純SI3社と、日立・オービック・大塚商会・日本オラクル・TOPPANの隣接5社。売上中央値は約1.6兆円。 予想PER中央値 23.9倍、PBR中央値 3.72倍、営業利益率中央値 10.0%、時価/売上 2.01倍、PBR1倍割れ 1/8社。
特徴
- 官公庁・金融・社会インフラの基幹系を元請けで押さえ、数万人規模の自社SEと数百社のパートナー網を持つ「多重下請けの頂点」。
- 自社オファリング（日立Lumada、NEC BluStellar、富士通Uvance）とNRIの金融共同利用型サービスでストック収益の比率を上げ、PER20倍台を正当化している。
- PBRの中央値3.7倍は成長期待とROE改善（低採算事業の売却・自社株買い）の結果。
課題
- メインフレーム撤退後の顧客移行（富士通は2030年度にメインフレーム販売終了を表明）と、レガシー移行案件の人員の取り合い。
- 生成AIで開発工数が減ると人月ベースの売上が目減りするため、成果報酬型・サブスク型への価格体系の切り替えが必要。
- 海外事業（富士通の欧州、NECのアバロク等）の採算と、のれん償却の負担。
4.2 準大手（2,000億〜1兆円・13社）
TIS、日鉄ソリューションズ、電通総研、BIPROGY、SHIFT、シンプレクス、NSD、フューチャーなど。営業利益率の中央値が全ティアで最も高い（約13%）。 予想PER中央値 19.6倍、PBR中央値 2.90倍、営業利益率中央値 12.8%、時価/売上 2.19倍、PBR1倍割れ 0/13社。
特徴
- ユーザー系（日鉄ソリューションズ、電通総研、NRIに続く金融系）と独立系大手（TIS、NSD）が中心で、元請け比率が高い。
- 特定業界（金融、製造、決済）に強く、単価交渉力を持つ。
- シンプレクス・フューチャーのようなコンサル型SIは利益率20%台でPERも高い。
課題
- メガとの差別化。業界特化を除くと規模の経済でメガに劣る。
- 親会社との関係（電通総研の伊藤忠によるTOB、日鉄ソリューションズの日本製鉄比率）。上場子会社に対する少数株主保護の要請が強まっている。
- 人材獲得競争。初任給・中途給与の上昇を単価に転嫁できるかどうか。
4.3 中堅（500〜2,000億円・24社）
DTS、システナ、テクマトリックス、東計電算、JBCC、クレスコ、三菱総研、シーイーシー、都築電気など24社。PBR1倍割れはゼロ。 予想PER中央値 14.5倍、PBR中央値 2.41倍、営業利益率中央値 11.6%、時価/売上 1.44倍、PBR1倍割れ 0/24社。
特徴
- 独立系受託・パッケージ型・ユーザー系・販売系が混在する最も多様なティア。
- PERの中央値14〜15倍は「安定成長・高い配当性向」の評価。パッケージ型（東計電算、アイル、ベース、フィックスターズ）は営業利益率25%以上。
- ほとんどがプライム上場で、流動性はあるが成長ストーリーが弱い会社は割安に放置されやすい。
課題
- 規模の中途半端さ。大型案件の元請けには小さく、ニッチに集中するには大きい。
- DX需要の取り込みと、人月中心のビジネスからの脱却。
- アクティビストの標的になりやすく（現金が多い・持ち合い株）、資本効率の説明責任を負う。
4.4 小型（100〜500億円・69社）
時価総額100〜500億円の69社。CTS、KSK、システムリサーチ、コア、CEホールディングスなどが該当し、純SIの中央値売上は約180億円。 予想PER中央値 13.9倍、PBR中央値 1.93倍、営業利益率中央値 10.2%、時価/売上 1.14倍、PBR1倍割れ 6/69社。
特徴
- 独立系受託（30社）とパッケージ型（22社）が二大勢力。地域密着型（地銀・自治体系）やメーカー系の子会社（菱友システムズ、アルファシステムズ等）も多い。
- 営業利益率の中央値は10%と中堅並み。だが時価/売上は1.1倍で、上位ティアより割安に評価される。
- PBR1倍割れは6社。
課題
- 特定顧客（親会社、大手SIからの二次請け）への依存。
- 時価総額の小ささによる機関投資家の不在と、流動性ディスカウント。
- 後継者・経営者の高齢化。MBO・PE・事業会社への売却が最も現実的な選択肢になる層。
4.5 マイクロ（<100億円・102社）
時価総額100億円未満の102社。グロース市場上場が34社で、上場維持基準見直しの影響を直接受ける。 予想PER中央値 16.1倍、PBR中央値 1.50倍、営業利益率中央値 6.5%、時価/売上 0.89倍、PBR1倍割れ 19/101社。
特徴
- 平均的な姿は「売上40億円、従業員300人前後の受託・SES会社」かパッケージの小規模ベンダー。
- 営業利益率の中央値は約6.5%まで下がり、赤字企業が集中（全体の赤字18社のほとんどがこの層）。
- PERのばらつきが大きく（第3四分位26倍）、AI・SaaSのテーマ株と低PERの受託会社が混在する。
課題
- 東証グロース市場の上場維持基準の見直し（上場10年経過後に時価総額100億円以上を求める方向）。該当する会社はM&Aや市場変更の検討を迫られる。
- 多重下請けの下層で単価の上昇余地が小さく、エンジニアの採用・定着が難しい。
- 上場コスト（監査、J-SOX、IR）が利益を圧迫。非公開化・売却の合理性が高い。
ティア横断の課題マップ
| 課題 | メガ | 準大手 | 中堅 | 小型 | マイクロ |
|---|---|---|---|---|---|
| 人材不足・単価 | ◎ 転嫁できる | ◎ 転嫁できる | ○ | △ 一部転嫁 | × 採用難 |
| 生成AIで人月売上が目減り | △ 価格体系の転換で吸収 | △ | ○ 影響大 | ◎ 影響大 | ◎ 影響最大 |
| レガシー移行（2025年の崖後） | ◎ 需要の中心 | ◎ | ○ 二次請けで恩恵 | ○ | △ |
| 親会社・特定顧客への依存 | ― | ◎ 上場子会社問題 | ○ | ◎ | ◎ |
| 規模の経済 | 強い | 中 | 弱い | 弱い | ほぼ無し |
| 東証PBR要請・グロース基準 | ほぼ対応済み | 対応済み | 対応済み | 一部 | ◎ 直撃 |
5. 戦略の共通点と違い
中期経営計画や決算説明資料を見ると、ほぼすべての会社が同じキーワード（上流化、ストック化、AI、人材、M&A、還元）を掲げている。違いはどの手段で、どれだけの資金をかけるかである。
| テーマ | メガ | 準大手・中堅 | 小型・マイクロ |
|---|---|---|---|
| コンサル・上流化 | コンサル部門を数千人規模で拡張（富士通、NEC、日立） | 業界特化コンサル（NRI、シンプレクス、フューチャー型）を目指す | 元請け化・直接取引比率の向上が現実的な目標 |
| オファリング／自社プラットフォーム | Lumada・BluStellar・Uvance を全社の事業モデルに | 業界プラットフォーム（TISの決済基盤、NRIの金融共同利用） | 自社パッケージ・SaaSへの選択と集中 |
| ストック型化 | 保守・運用・クラウドで売上の過半 | 運用・BPO・SaaS比率の目標を設定 | 保守契約・SESの長期化 |
| AI活用 | AIエージェント基盤・自社LLMを提供 | 開発生産性の向上を利益率改善に | AIテーマ型の新規事業／生成AIで工数減 |
| M&A／再編 | 海外大型買収と国内子会社の整理 | 国内の中小SI買収（人員獲得） | 売り手側（PE・MBO・事業会社） |
| 株主還元 | 自社株買い・事業売却 | 配当性向引き上げ・DOE導入 | 増配・優待／非公開化 |
共通点：①人月単価から成果・価値ベースの値付けへの転換を目指す、②人材確保が最大の制約（新卒・中途とも給与水準を引き上げ）、③生成AIを「脅威」ではなく「生産性の源泉」と位置付ける、④資本効率（ROE・PBR）を経営目標に明記する、の4点。
違い：規模が大きいほど「自社で知的財産（オファリング・プラットフォーム）を持ち、人員の稼働に依存しない売上」を目指せる。小さいほど「人を集めて稼働させる」モデルから抜け出しにくく、生成AIで開発生産性が上がると単価×人数の売上が目減りするリスクがそのまま業績に響く。そのため小型以下は「独自パッケージに特化」「大手の傘下に入る」「非公開化して長期で事業転換する」のいずれかを選ぶ局面にある。
6. 投資銀行の視点：再編の見通しとバリュエーション
Kai Notes M&Aデータベースに登録した2026年の国内IT関連ディール20件のうち、SI業界一覧に載る（または載っていた）会社が対象となった主な案件は次の通り。
| 公表日 | 対象 | 買い手 | 形態 | 金額 | 状況 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026/08/28 | 電通総研（4812） | 伊藤忠商事（VIC） | TOB（非公開化） | 約2,151.7億円（買付上限） | TOB中（〜12/2） |
| 2026/07/29 | フューチャー（4722） | キーウェスト・ネットワーク（金丸氏） | MBO（TOB） | 約2,174.9億円 | TOB成立・SO手続中 |
| 2026/10/30 | グローバルセキュリティエキスパート（4417） | アクセンチュア | TOB＋自己株式取得 | 約1,081億円（TOB＋自己株式取得） | TOB開始前 |
| 2026/09/01 | イーソル（4420） | ベインキャピタル（BCJ-110） | MBO（TOB） | 約161.7億円 | TOB成立・SO手続中 |
| 2026/08/05 | ＣＥホールディングス（4320） | 日本企業成長投資（NIC） | TOB（非公開化） | 約275.1億円 | TOB成立・SO手続中 |
| 2026/05/14 | 両毛システムズ（9691） | ミツバ・中部電力 | 共同TOB（非公開化） | 約181.9億円 | 完了（上場廃止） |
| 2026/10/22 | サークレイス（5029） | ヒルハウス（ＨＨＨ１合同会社） | TOB（非公開化） | 約90.0億円 | TOB中（〜12/7） |
| 2026/09/28 | プロジェクトホールディングス（9246） | テクノプロ（ブラックストーン系TX1） | TOB（非公開化） | 約120.3億円（買付上限） | TOB中（〜11/11） |
| 2026/08/25 | Sharing Innovations（4178） | Orchestra Holdings | 株式交換 | 株式対価（約6.3億円・試算） | 効力発生待ち（11/30） |
| 2026/09/11 | テクノマセマティカル（3787） | アバールデータ | 金銭対価の株式交換 | 約17.9億円 | 効力発生待ち（12/3） |
| 2026/08/19 | ボードルア（4413） | ベインキャピタル | MBO（TOB） | 約974.9億円 | TOB成立・SO手続中 |
| 2026/09/30 | ジャパンシステム／JBホールディングス（Blueship） | 日本コムシス | 株式取得（子会社化） | 未開示 | 完了開示未確認 |
| 2026/05/21 | 日本情報産業（NII） | OQCI（オリックス系ファンド） | PEバイアウト | 未開示 | 取得完了 |
| 2026/09/07 | 日本エクサシステム | 電算 | 株式取得（子会社化） | 未開示 | 取得完了 |
この一覧から見える買い手は4種類である。①事業会社・商社（伊藤忠による電通総研、ミツバ・中部電力による両毛システムズ、日本コムシスによるジャパンシステム）、②外資コンサル（アクセンチュアによるGSX）、③PE（ベインのイーソル・ボードルア、NICのCEホールディングス、ヒルハウスのサークレイス、オリックス系のNII）、④創業者MBO（フューチャー）。売り手はいずれも準大手〜小型で、メガ・準大手は国内では「買い手」、小型・マイクロは「売り手」という構図がはっきりしている。
| ティア | 想定される役割 | 主な買い手候補 | 論点 |
|---|---|---|---|
| メガ | 買い手（海外・コンサル・セキュリティ）／上場子会社の整理 | ― | 国内は人員獲得型の買収、海外は製品・オファリング獲得型。子会社の完全子会社化（親子上場解消） |
| 準大手 | 両方 | 商社、通信、外資コンサル、PE | 電通総研・フューチャーのような大型非公開化が続く可能性。ユーザー系は親会社との関係見直し |
| 中堅 | 買い手（人員獲得）／被買収候補 | 準大手SI、商社、PE | 現金を多く持つ会社はMBO・アクティビスト対応の両面 |
| 小型 | 被買収候補の中心 | PE、事業会社、準大手SI | プレミアム30〜50%のTOB事例が多い。地域SIは地銀・電力・メーカーとの再編 |
| マイクロ | 被買収・統合 | 中堅SI、PE（ロールアップ） | グロース基準への対応、上場コストの削減、後継者問題 |
バリュエーションの目安：市場ベースの時価/売上（簡易EV/Sales）中央値は、メガ2.01倍、準大手2.19倍、中堅1.44倍、小型1.14倍、マイクロ0.89倍。予想PERは20倍台前半から10倍台前半へ下がる。買収側からみると、小型・マイクロの受託SIは「売上1倍前後・PER十数倍」で人員とプライム顧客を取得できることになり、上位ティアのPERとの差がそのまま買収の経済合理性（マルチプル・アービトラージ）になる。ここに買収プレミアムを乗せても、準大手のマルチプルを下回る場合が多い。
今後12〜24ヶ月の見通し（当方見解）：①親子上場の解消（メーカー系・ユーザー系の上場子会社）、②PEによる中小SIのロールアップ、③グロース市場の時価総額基準に対応できないマイクロ層の売却・統合、④外資コンサル・商社による上流人材の獲得、の4つが続くとみる。メガ同士の統合は独禁・顧客基盤の観点から可能性は低い。
7. 投資家への示唆
- 規模＝プレミアムではなく、「人月から離れた売上の比率」がプレミアムを決める。同じティアでもパッケージ型・コンサル型はPERが高い。
- 中堅・小型の割安株は「再編オプション」込みで評価する。PBR1倍超でもPER十数倍、現金が多い会社はTOB・MBOの候補になりやすい。
- マイクロ層は二極化。赤字・グロース基準未達の会社と、ニッチで高収益な会社（ヴィッツ、アイビーシー等）を同列に扱わない。
- 生成AIの影響は「工数減による売上減」と「利益率改善」の綱引き。価格体系を変えられる会社（上位ティア・パッケージ型）が勝ちやすい。
- 上場子会社は親会社の判断がバリュエーションを左右する。電通総研の例のように、親会社や大株主の動きが株価の最大の材料になる。
8. データ上の注意点
- 売上高・営業利益は Yahoo Finance の年次損益データ（二次データ）で、会社開示と一部ずれる可能性がある。216社中211社で取得、欠損は GSI, ジオロケテクノ, 日本オーエー研究所, 日本テクノ・ラボ, メディアファイブ。
- 決算期が異なる（3月期が多数、ほか6・7・8・9・12月期）。直近期（2026年7〜8月期）の数値がまだ反映されておらず、前期実績を使っている会社が35社ある（SHIFTは2025年8月期）。
- 日立・TOPPAN・オラクル等の隣接業態は、SI事業以外を含む全社数値である。日立の数値はSI事業の評価には使えないため、純SIのみの統計を併記した。
- 予想PERは四季報一覧に表示された今期予想ベースの値をそのまま使用した（予想の中身は使っていない）。赤字や予想非開示はPER「―」。
- 類型は当方の判断であり、一社が複数の性格を持つことがある。時価/売上は純有利子負債を調整していない簡易指標。
- HODL1は営業利益率が極端な値（売上が小さい）のため、中央値には影響しないが図には表示していない。
付録：216社一覧（時価総額順）
216社の一覧を開く（※＝隣接業態）
| コード・銘柄 | ティア | 類型 | 時価総額(億円) | 予想PER | PBR | 売上高(億円) | 営業利益率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 6501 日立製作所※ | メガ | メーカー系 | 231,041 | 24.6 | 3.46 | 105,868 | 11.3 |
| 6701 NEC | メガ | メーカー系 | 66,166 | 23.2 | 2.85 | 35,827 | 10.0 |
| 6702 富士通 | メガ | メーカー系 | 63,015 | 20.3 | 3.06 | 35,030 | 9.9 |
| 4307 野村総合研究所 | メガ | ユーザー系/親会社系 | 34,974 | 28.7 | 9.01 | 8,147 | 7.0 |
| 4684 オービック※ | メガ | パッケージ/SaaS型 | 30,155 | 34.8 | 5.05 | 1,352 | 65.7 |
| 4768 大塚商会※ | メガ | 販売系/ディストリ | 16,538 | 25.3 | 3.98 | 13,228 | 6.8 |
| 4716 日本オラクル※ | メガ | パッケージ/SaaS型 | 12,747 | 18.9 | 11.27 | 2,851 | 31.5 |
| 7911 TOPPANHLD※ | メガ | 販売系/ディストリ | 12,540 | 22.0 | 0.86 | 18,050 | 3.7 |
| 3626 TISI | 準大手 | パッケージ/SaaS型 | 9,490 | 16.1 | 3.17 | 5,965 | 12.8 |
| 8060 キヤノンマーケJ※ | 準大手 | 販売系/ディストリ | 8,933 | 20.3 | 2.11 | 6,798 | 8.6 |
| 2327 日鉄ソリューション | 準大手 | ユーザー系/親会社系 | 7,569 | 22.7 | 2.73 | 3,813 | 11.6 |
| 4812 電通総研 | 準大手 | ユーザー系/親会社系 | 5,610 | 30.3 | 5.31 | 1,649 | 13.9 |
| 8056 BIPROGY | 準大手 | ユーザー系/親会社系 | 4,888 | 15.2 | 2.69 | 4,337 | 9.5 |
| 3107 ダイワボウHLD※ | 準大手 | 販売系/ディストリ | 3,363 | 12.8 | 1.93 | 13,509 | 3.3 |
| 3697 SHIFT | 準大手 | テスト・QA | 3,001 | 27.3 | 6.90 | 1,298 | 12.0 |
| 4373 シンプレクスHLD | 準大手 | コンサル型SI | 2,772 | 22.2 | 4.99 | 587 | 24.6 |
| 9759 NSD | 準大手 | 独立系受託 | 2,582 | 19.4 | 3.32 | 1,178 | 16.2 |
| 6436 アマノ※ | 準大手 | パッケージ/SaaS型 | 2,546 | 17.6 | 1.82 | 1,765 | 12.8 |
| 4483 JMDC※ | 準大手 | パッケージ/SaaS型 | 2,415 | 34.0 | 2.90 | 505 | 20.9 |
| 4722 フューチャー | 準大手 | コンサル型SI | 2,315 | 19.6 | 3.22 | 760 | 21.3 |
| 9746 TKC※ | 準大手 | パッケージ/SaaS型 | 2,131 | 16.6 | 1.93 | 835 | 19.3 |
| 9682 DTS | 中堅 | 独立系受託 | 1,883 | 16.1 | 3.09 | 1,352 | 12.2 |
| 2317 システナ | 中堅 | 独立系受託 | 1,797 | 16.6 | 3.58 | 944 | 16.3 |
| 9715 トランスコスモス※ | 中堅 | 販売系/ディストリ | 1,612 | 11.9 | 1.09 | 3,939 | 4.2 |
| 3762 テクマトリックス | 中堅 | パッケージ/SaaS型 | 1,478 | 26.1 | 5.08 | 717 | 10.8 |
| 4746 東計電算 | 中堅 | 販売系/ディストリ | 1,465 | 17.0 | 2.43 | 208 | 30.1 |
| 9889 JBCCHLD | 中堅 | 販売系/ディストリ | 1,457 | 24.1 | 4.85 | 760 | 9.6 |
| 3778 さくらインタネット※ | 中堅 | パッケージ/SaaS型 | 1,271 | 84.8 | 3.82 | 353 | -1.1 |
| 8057 内田洋行※ | 中堅 | 販売系/ディストリ | 1,264 | 12.0 | 1.39 | 4,257 | 3.7 |
| 7595 アルゴグラフィック | 中堅 | 販売系/ディストリ | 1,014 | 14.1 | 1.84 | 715 | 15.0 |
| 3673 ブロードリーフ | 中堅 | パッケージ/SaaS型 | 938 | 29.4 | 3.45 | 208 | 9.9 |
| 3636 三菱総合研究所 | 中堅 | ユーザー系/親会社系 | 855 | 12.9 | 1.08 | 1,215 | 6.6 |
| 4674 クレスコ | 中堅 | 独立系受託 | 843 | 15.3 | 2.41 | 647 | 10.2 |
| 4828 ビジネスエンジニア | 中堅 | パッケージ/SaaS型 | 771 | 16.6 | 4.59 | 244 | 26.2 |
| 9692 シーイーシー | 中堅 | ユーザー系/親会社系 | 767 | 12.7 | 1.55 | 659 | 11.1 |
| 8157 都築電気 | 中堅 | 販売系/ディストリ | 753 | 13.1 | 1.54 | 1,037 | 7.9 |
| 3817 SRAHLD | 中堅 | 独立系受託 | 722 | 13.1 | 1.73 | 533 | 15.5 |
| 9928 ミロク情報サービス | 中堅 | パッケージ/SaaS型 | 714 | 14.0 | 2.04 | 489 | 13.7 |
| 3962 チェンジHLD | 中堅 | コンサル型SI | 668 | 9.5 | 1.39 | 528 | 21.0 |
| 3733 ソフトウェアサービ | 中堅 | 独立系受託 | 633 | 10.5 | 1.41 | 423 | 19.8 |
| 3687 フィックスターズ | 中堅 | 独立系受託 | 595 | 29.6 | 6.27 | 96 | 26.8 |
| 4832 JFEシステムズ | 中堅 | メーカー系 | 587 | 13.3 | 1.63 | 574 | 11.1 |
| 4481 ベース | 中堅 | 独立系受託 | 581 | 13.7 | 3.69 | 218 | 26.4 |
| 4687 TDCソフト | 中堅 | 独立系受託 | 580 | 14.9 | 2.41 | 484 | 10.7 |
| 3854 アイル | 中堅 | パッケージ/SaaS型 | 570 | 16.1 | 4.10 | 209 | 26.6 |
| 9742 アイネス | 小型 | メーカー系 | 495 | 29.1 | 1.34 | 366 | -1.8 |
| 4743 アイティフォー | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 447 | 13.8 | 2.11 | 231 | 16.7 |
| 4719 アルファシステムズ | 小型 | 独立系受託 | 445 | 12.2 | 0.98 | 407 | 12.1 |
| 4323 日本システム技術 | 小型 | 独立系受託 | 433 | 14.7 | 2.68 | 325 | 12.0 |
| 4847 インテリウェイブ | 小型 | 独立系受託 | 406 | 26.5 | 4.00 | 172 | 12.0 |
| 4725 CAC HLD | 小型 | ユーザー系/親会社系 | 406 | 15.6 | 0.93 | 506 | 5.1 |
| 4820 EMシステムズ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 397 | 19.8 | 1.95 | 237 | 15.6 |
| 9739 NSW | 小型 | メーカー系 | 387 | 10.3 | 1.04 | 524 | 10.2 |
| 6675 サクサ※ | 小型 | 販売系/ディストリ | 361 | 2.2 | 0.71 | 441 | 4.7 |
| 8704 トレイダーズHLD※ | 小型 | 販売系/ディストリ | 359 | 7.3 | 1.56 | 132 | 46.6 |
| 4709 IDホールディング | 小型 | メーカー系 | 358 | 11.9 | 2.35 | 394 | 10.5 |
| 9629 ピー・シー・エー | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 348 | 43.5 | 1.81 | 150 | 15.4 |
| 3798 ULSグループ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 347 | 15.1 | 2.56 | 166 | 18.4 |
| 4685 菱友システムズ | 小型 | メーカー系 | 341 | 9.5 | 1.53 | 432 | 12.7 |
| 4826 CIJ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 334 | 18.0 | 1.93 | 294 | 9.4 |
| 3916 デジタルインフォT | 小型 | コンサル型SI | 328 | 15.0 | 3.44 | 255 | 12.0 |
| 4345 シーティーエス | 小型 | 独立系受託 | 328 | 12.3 | 1.79 | 127 | 26.4 |
| 2349 エヌアイデイ | 小型 | 独立系受託 | 326 | 12.5 | 1.10 | 264 | 12.8 |
| 9687 KSK | 小型 | 独立系受託 | 321 | 13.9 | 1.60 | 258 | 10.6 |
| 3771 システムリサーチ | 小型 | 独立系受託 | 314 | 10.8 | 2.33 | 291 | 11.9 |
| 4396 システムサポートH | 小型 | メーカー系 | 313 | 14.5 | 4.32 | 311 | 9.5 |
| 3741 セック | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 306 | 19.1 | 3.03 | 112 | 16.8 |
| 2359 コア | 小型 | メーカー系 | 297 | 9.9 | 1.34 | 265 | 14.4 |
| 8275 フォーバル※ | 小型 | 販売系/ディストリ | 295 | 13.4 | 1.50 | 715 | 5.2 |
| 9640 セゾンテクノロジー | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 291 | 29.1 | 2.08 | 219 | 7.3 |
| 3983 オロ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 288 | 13.4 | 2.82 | 83 | 31.9 |
| 9702 アイ・エス・ビー | 小型 | 独立系受託 | 287 | 15.5 | 1.92 | 370 | 6.3 |
| 2158 FRONTEO※ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 286 | 191.1 | 7.98 | 76 | 9.7 |
| 4662 フォーカスシステム | 小型 | 独立系受託 | 279 | 11.3 | 1.70 | 357 | 8.5 |
| 4320 CEホールディング | 小型 | 独立系受託 | 278 | 30.9 | 3.33 | 158 | 8.9 |
| 3694 オプティム※ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 258 | 22.6 | 2.73 | 117 | 16.8 |
| 4053 サンアスタリスク | 小型 | 独立系受託 | 232 | 16.6 | 1.90 | 148 | 7.1 |
| 3837 アドソル日進 | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 228 | 14.2 | 3.36 | 172 | 12.5 |
| 3649 ファインデックス | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 228 | 17.5 | 3.69 | 61 | 29.3 |
| 2334 イオレ | 小型 | 独立系受託 | 212 | 23.5 | 4.75 | 142 | 1.5 |
| 3835 eBASE | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 211 | 19.7 | 2.89 | 53 | 27.2 |
| 6199 セラク | 小型 | テスト・QA | 201 | 10.1 | 1.89 | 248 | 10.3 |
| 3712 情報企画 | 小型 | 独立系受託 | 199 | 16.5 | 1.96 | 38 | 40.0 |
| 9651 日本プロセス | 小型 | 独立系受託 | 197 | 15.9 | 1.64 | 121 | 12.5 |
| 4783 NCD | 小型 | ユーザー系/親会社系 | 196 | 10.7 | 2.40 | 309 | 8.5 |
| 2307 クロスキャット | 小型 | 独立系受託 | 186 | 11.6 | 2.37 | 173 | 11.6 |
| 9709 NCS&A | 小型 | 独立系受託 | 186 | 9.9 | 1.28 | 225 | 12.1 |
| 2354 YEデジタル | 小型 | 独立系受託 | 183 | 11.4 | 2.26 | 203 | 8.0 |
| 3648 AGS | 小型 | 独立系受託 | 177 | 9.7 | 1.07 | 286 | 8.6 |
| 7352 TWOSTONE | 小型 | 独立系受託 | 173 | 22.6 | 4.51 | 181 | 4.5 |
| 3992 ニーズウェル | 小型 | 独立系受託 | 173 | 19.2 | 3.28 | 100 | 11.5 |
| 4761 さくらケーシーエス | 小型 | ユーザー系/親会社系 | 167 | 13.6 | 0.80 | 238 | 5.9 |
| 4420 イーソル | 小型 | 独立系受託 | 162 | 34.5 | 2.60 | 121 | 6.7 |
| 2335 キューブシステム | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 161 | 10.8 | 1.39 | 185 | 8.4 |
| 3850 イントラマート | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 159 | 14.4 | 2.52 | 147 | 9.4 |
| 3800 ユニリタ | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 156 | 13.9 | 1.20 | 123 | 7.8 |
| 9799 旭情報サービス | 小型 | 独立系受託 | 156 | 12.8 | 1.21 | 165 | 9.9 |
| 4762 エックスネット | 小型 | 独立系受託 | 156 | 30.0 | 2.41 | 57 | 18.0 |
| 3997 トレードワークス | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 156 | 52.0 | 6.13 | 51 | 5.1 |
| 3640 電算 | 小型 | ユーザー系/親会社系 | 154 | 8.8 | 0.92 | 280 | 22.5 |
| 7095 マクビープラネット | 小型 | 独立系受託 | 150 | 7.9 | 1.04 | 506 | 7.2 |
| 9753 IX・ナレッジ | 小型 | ユーザー系/親会社系 | 149 | 9.2 | 1.14 | 244 | 9.1 |
| 4813 ACCESS | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 146 | 23.9 | 2.25 | 192 | -14.0 |
| 8023 ダイコウクロステク | 小型 | 販売系/ディストリ | 145 | 8.1 | 0.99 | 425 | 4.5 |
| 3776 ブロードBタワー | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 144 | 29.9 | 1.56 | 153 | 5.3 |
| 3937 UbicomHLD | 小型 | 独立系受託 | 132 | 12.0 | 2.23 | 60 | 21.8 |
| 6597 HPCシステムズ | 小型 | 独立系受託 | 130 | 20.9 | 4.75 | 79 | 9.0 |
| 3683 サイバーリンクス | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 128 | 9.4 | 1.26 | 181 | 10.2 |
| 4299 ハイマックス | 小型 | 独立系受託 | 124 | 15.8 | 1.08 | 182 | 8.6 |
| 4284 ソルクシーズ | 小型 | 独立系受託 | 115 | 11.5 | 1.27 | 174 | 8.0 |
| 3918 PCIソリュション | 小型 | 独立系受託 | 111 | 10.5 | 1.15 | 268 | 5.8 |
| 4055 ティアンドエスG | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 110 | 20.4 | 2.66 | 41 | 18.4 |
| 9698 クレオ | 小型 | 独立系受託 | 105 | 12.8 | 1.24 | 146 | 8.2 |
| 4495 アイキューブドS | 小型 | パッケージ/SaaS型 | 103 | 12.9 | 3.12 | 44 | 26.4 |
| 4442 バルテスHLD | マイクロ | テスト・QA | 99 | 16.2 | 2.65 | 119 | 7.7 |
| 2332 クエスト | マイクロ | 独立系受託 | 97 | 11.3 | 1.24 | 178 | 6.1 |
| 3799 キーウェアソリュ | マイクロ | 独立系受託 | 92 | 11.4 | 1.07 | 227 | 5.0 |
| 3628 データホライゾン | マイクロ | 独立系受託 | 89 | 34.1 | 60.60 | 51 | 0.4 |
| 2488 JTP | マイクロ | 独立系受託 | 88 | 11.7 | 2.12 | 99 | 9.7 |
| 3804 システム ディ | マイクロ | 独立系受託 | 87 | 12.1 | 1.62 | 50 | 18.6 |
| 9867 ソレキア | マイクロ | 販売系/ディストリ | 86 | 6.2 | 0.66 | 304 | 8.6 |
| 4769 IC | マイクロ | ユーザー系/親会社系 | 84 | 18.2 | 1.23 | 101 | 5.1 |
| 4430 東海ソフト | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 83 | 9.2 | 1.19 | 123 | 11.2 |
| 9360 鈴与シンワート | マイクロ | ユーザー系/親会社系 | 82 | 6.9 | 1.43 | 207 | 8.4 |
| 4488 AI inside | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 78 | 21.6 | 1.50 | 47 | 6.5 |
| 2391 プラネット | マイクロ | 独立系受託 | 77 | 21.3 | 1.39 | 31 | 17.7 |
| 4752 昭和システムエンジ | マイクロ | 独立系受託 | 77 | 10.5 | 1.16 | 87 | 11.7 |
| 2186 ソーバル | マイクロ | 独立系受託 | 73 | 17.4 | 1.51 | 90 | 7.4 |
| 4012 アクシス | マイクロ | 独立系受託 | 73 | 9.1 | 1.66 | 81 | 10.9 |
| 3920 アイビーシー | マイクロ | 独立系受託 | 71 | 16.5 | 2.86 | 24 | 23.5 |
| 2321 ソフトフロントHD | マイクロ | 独立系受託 | 71 | ― | 4.25 | 10 | -12.3 |
| 4440 ヴィッツ | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 70 | 15.4 | 2.03 | 49 | 37.2 |
| 3698 CRIミドルウェア | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 68 | 14.9 | 1.53 | 34 | 16.1 |
| 4450 パワーソリュション | マイクロ | 独立系受託 | 68 | 16.1 | 1.81 | 81 | 8.8 |
| 3671 ソフトマックス | マイクロ | 独立系受託 | 67 | 11.5 | 1.69 | 69 | 10.7 |
| 3727 アプリックス | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 63 | 205.7 | 0.94 | 29 | -2.3 |
| 4074 ラキール | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 63 | ― | 1.57 | 77 | 5.8 |
| 3940 ノムラシステムC | マイクロ | 独立系受託 | 60 | 11.7 | 1.67 | 33 | 17.7 |
| 4486 ユナイト&グロウ | マイクロ | 独立系受託 | 60 | 12.2 | 2.44 | 35 | 15.9 |
| 4491 コンピュータMgt | マイクロ | 独立系受託 | 59 | 11.4 | 1.37 | 82 | 7.6 |
| 3988 SYSHLD | マイクロ | 独立系受託 | 58 | 8.8 | 1.36 | 141 | 5.0 |
| 4386 SIGグループ | マイクロ | 独立系受託 | 57 | 10.3 | 1.91 | 109 | 6.9 |
| 4845 スカラ | マイクロ | ユーザー系/親会社系 | 57 | 10.5 | 1.15 | 85 | 6.1 |
| 3766 システムズデザイン | マイクロ | 独立系受託 | 55 | 13.2 | 1.15 | 100 | 6.0 |
| 8226 理経 | マイクロ | 販売系/ディストリ | 54 | 9.1 | 0.88 | 195 | 6.3 |
| 6836 ぷらっとホーム | マイクロ | 独立系受託 | 53 | 107.1 | 11.24 | 13 | 1.0 |
| 3826 システムインテグレ | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 53 | 13.2 | 1.15 | 56 | 10.7 |
| 4076 シイエヌエス | マイクロ | 独立系受託 | 52 | 7.7 | 1.22 | 78 | 8.8 |
| 3858 ユビキタスAI | マイクロ | 独立系受託 | 52 | ― | 2.54 | 39 | -5.1 |
| 6888 アクモス | マイクロ | 独立系受託 | 52 | 12.1 | 1.47 | 75 | 7.0 |
| 3625 テックファームHD | マイクロ | 独立系受託 | 51 | 10.2 | 1.53 | 71 | 10.2 |
| 9219 ギックス | マイクロ | コンサル型SI | 51 | 102.3 | 3.13 | 28 | 0.9 |
| 3839 ODKソリュション | マイクロ | 独立系受託 | 51 | 17.0 | 0.84 | 67 | 9.1 |
| 4437 gooddaysH | マイクロ | 独立系受託 | 50 | 7.3 | 1.35 | 115 | 8.1 |
| 3753 フライトソリュー | マイクロ | ユーザー系/親会社系 | 49 | 20.7 | 5.51 | 29 | -9.4 |
| 3965 キャピタルAP | マイクロ | 独立系受託 | 49 | 9.3 | 1.27 | 97 | 5.5 |
| 7527 システムソフト | マイクロ | 独立系受託 | 49 | 27.1 | 0.92 | 14 | -36.0 |
| 4728 トーセ | マイクロ | 独立系受託 | 49 | 17.3 | 0.69 | 66 | 10.4 |
| 7357 ジオコード | マイクロ | 独立系受託 | 48 | 43.5 | 4.29 | 19 | -0.4 |
| 4172 Hiクラテス | マイクロ | 独立系受託 | 48 | 9.6 | 1.08 | 24 | 22.8 |
| 4428 シノプス | マイクロ | 独立系受託 | 44 | 16.4 | 2.30 | 20 | 15.2 |
| 4476 AI CROSS | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 44 | 12.2 | 1.95 | 42 | 8.9 |
| 6580 ライトアップ | マイクロ | 独立系受託 | 44 | 12.4 | 1.21 | 35 | 13.3 |
| 5255 モンスターラボ | マイクロ | 独立系受託 | 43 | 30.4 | ― | 78 | -2.4 |
| 3816 大和コンピューター | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 43 | 21.6 | 0.76 | 32 | 8.0 |
| 7351 グッドパッチ | マイクロ | 独立系受託 | 43 | 10.7 | 0.91 | 51 | 11.0 |
| 4492 ゼネテック | マイクロ | 独立系受託 | 43 | 11.6 | 1.63 | 110 | 7.5 |
| 4174 アピリッツ | マイクロ | 独立系受託 | 42 | 19.2 | 2.25 | 100 | -3.1 |
| 3744 サイオス | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 42 | 11.3 | 2.15 | 191 | 2.1 |
| 2493 イーサポートリンク | マイクロ | 独立系受託 | 41 | ― | 1.12 | 65 | 2.2 |
| 3842 ネクストジェン | マイクロ | 独立系受託 | 41 | 11.8 | 1.64 | 43 | 7.7 |
| 4052 フィーチャ | マイクロ | 独立系受託 | 41 | 90.2 | 5.58 | 5 | 7.6 |
| 4829 日本エンタープライ | マイクロ | 独立系受託 | 39 | 46.4 | 0.85 | 45 | 1.8 |
| 4394 エクスモーション | マイクロ | 独立系受託 | 39 | 26.0 | 2.30 | 14 | 13.7 |
| 4422 VALUENEX | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 38 | 19.1 | 4.44 | 7 | -10.6 |
| 7361 ヒュマンクリHLD | マイクロ | 独立系受託 | 38 | ― | 2.13 | 89 | 8.7 |
| 3719 AIストーム | マイクロ | 独立系受託 | 37 | 21.8 | 1.11 | 27 | 10.4 |
| 4391 ロジザード | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 36 | 12.1 | 1.46 | 24 | 16.6 |
| 4178 シェアリングイノベ | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 36 | 54.8 | 2.12 | 45 | 2.3 |
| 3974 SCAT | マイクロ | 独立系受託 | 35 | 58.7 | 1.02 | 26 | 7.4 |
| 3622 ネットイヤーG | マイクロ | 独立系受託 | 34 | 14.3 | 1.28 | 37 | 9.0 |
| 3747 インタートレード | マイクロ | 独立系受託 | 34 | 42.1 | 2.74 | 18 | -0.5 |
| 4429 リックソフト | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 32 | 12.4 | 0.91 | 109 | 3.5 |
| 3627 テクミラHLD | マイクロ | 独立系受託 | 31 | 20.8 | 0.49 | 104 | 0.7 |
| 3987 エコモット | マイクロ | コンサル型SI | 31 | 61.0 | 4.41 | 30 | 1.7 |
| 9685 KYCOMHLD | マイクロ | 独立系受託 | 30 | 6.8 | 0.57 | 72 | 8.3 |
| 4736 日本ラッド | マイクロ | 独立系受託 | 30 | 18.5 | 0.86 | 41 | 4.1 |
| 3996 サインポスト | マイクロ | 独立系受託 | 30 | 21.3 | 1.50 | 31 | 3.1 |
| 4198 テンダ | マイクロ | 独立系受託 | 28 | 34.9 | 1.16 | 51 | 3.2 |
| 3913 GreenBee | マイクロ | 独立系受託 | 28 | 13.3 | 2.00 | 10 | 17.2 |
| 4421 ディアイシステム | マイクロ | 独立系受託 | 28 | 10.6 | 1.55 | 72 | 4.9 |
| 5579 GSI | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 26 | 10.9 | 1.07 | ― | ― |
| 4335 IPSHLD | マイクロ | 独立系受託 | 25 | 9.4 | 1.31 | 38 | 9.8 |
| 2351 ASJ | マイクロ | 独立系受託 | 25 | 24.8 | 0.83 | 27 | 4.8 |
| 3986 bブレイクシステム | マイクロ | 独立系受託 | 23 | 20.8 | 1.27 | 14 | 9.0 |
| 4016 MITHLD | マイクロ | 独立系受託 | 22 | 20.3 | 2.75 | 51 | 3.3 |
| 4814 ネクストウェア | マイクロ | 独立系受託 | 21 | 205.0 | 3.06 | 29 | -9.8 |
| 4444 インフォネットG | マイクロ | 独立系受託 | 21 | 30.2 | 1.75 | 21 | 2.6 |
| 4388 エーアイ | マイクロ | 独立系受託 | 21 | 35.0 | 0.93 | 19 | 5.4 |
| 4020 ビートレンド | マイクロ | 独立系受託 | 21 | ― | 3.19 | 12 | -7.1 |
| 3985 テモナ | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 20 | 104.7 | 2.72 | 18 | 8.5 |
| 4166 かっこ | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 20 | ― | 3.18 | 8 | -16.3 |
| 3670 協立情報通信 | マイクロ | 販売系/ディストリ | 19 | 5.8 | 0.79 | 51 | 9.2 |
| 3908 コラボス | マイクロ | 独立系受託 | 19 | 38.0 | 1.31 | 17 | 4.4 |
| 9240 デリバリーコンサル | マイクロ | コンサル型SI | 18 | 15.2 | 1.46 | 27 | 1.9 |
| 3803 イメージ情報開発 | マイクロ | 独立系受託 | 18 | 177.3 | 2.94 | 7 | -24.0 |
| 4170 KaizenPF | マイクロ | 独立系受託 | 18 | 86.7 | 0.61 | 44 | 0.7 |
| 4370 モビルス | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 18 | 44.5 | 1.27 | 19 | 4.9 |
| 3910 エムケイシステム | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 17 | 9.0 | 1.91 | 33 | 7.6 |
| 4018 ジオロケテクノ | マイクロ | パッケージ/SaaS型 | 16 | 163.5 | 3.08 | ― | ― |
| 4069 BlueMeme | マイクロ | コンサル型SI | 16 | ― | 0.60 | 33 | 1.4 |
| 2345 HODL1 | マイクロ | 独立系受託 | 15 | ― | 21.46 | 0 | -1,844.3 |
| 7093 アディッシュ | マイクロ | 独立系受託 | 13 | 22.4 | 2.30 | 37 | 0.1 |
| 5241 日本オーエー研究所 | マイクロ | 独立系受託 | 12 | 12.0 | 1.58 | ― | ― |
| 3849 日本テクノ・ラボ | マイクロ | 独立系受託 | 12 | 9.2 | 0.87 | ― | ― |
| 3824 メディアファイブ | マイクロ | 独立系受託 | 7 | 16.4 | 1.69 | ― | ― |
免責事項
本レポートは情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません（投資助言ではありません）。掲載データは公開情報に基づきますが、正確性・完全性を保証しません。【当方見解】と記した部分は筆者の分析・解釈です。投資判断はご自身の責任で行ってください。
出典一覧
〔1〕 会社四季報オンライン 業種別一覧「システムインテグレーション」（国内上場216社、2026/10/30終値の時価総額・予想PER・実績PBRのみ使用） https://shikiho.toyokeizai.net/
〔2〕 Yahoo Finance 年次損益データ（各社 .T ティッカー、2026/10/31取得、二次データ） https://finance.yahoo.com/
〔3〕 各社 決算短信・有価証券報告書（TDnet／EDINET。上記二次データの元データ） https://www.release.tdnet.info/
〔4〕 Kai Notes M&Aデータベース（2026年 国内IT関連ディール20件） https://ykgoforit.com/（各案件記事へのリンクは本文の表に記載）
〔5〕 日本取引所グループ「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」、グロース市場の上場維持基準の見直し https://www.jpx.co.jp/
〔6〕 経済産業省「DXレポート ～ITシステム「2025年の崖」の克服とDXの本格的な展開～」 https://www.meti.go.jp/
〔7〕 本サイト「Lumada・BluStellar・Uvance 比較レポート」「日本ITサービス業界分析レポート（2026年10月）」
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